買(mǎi)基金虧了20多萬(wàn)元，還要交3萬(wàn)多元的業(yè)績(jī)報(bào)酬！幻方量化被控訴
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本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者耿倩 胡金華 上海報(bào)道日前，量化巨頭被投資者控訴。該名投資者表示，兩年前購(gòu)買(mǎi)了幻方量化旗下的一只300指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，今年12月1日贖回時(shí)，100多萬(wàn)元人民幣虧得僅剩下80余萬(wàn)元，自己還要再交3萬(wàn)多元的業(yè)績(jī)報(bào)酬。對(duì)此，網(wǎng)友不禁發(fā)出疑問(wèn)：“自己買(mǎi)基金虧了20多萬(wàn)元，還要給私募交3萬(wàn)多元‘辛苦費(fèi)’，這究竟是否合理？”就在投資者對(duì)私募基金2%的管理費(fèi)和20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬存有爭(zhēng)議的同時(shí)，公募基金已經(jīng)展開(kāi)了第二階段費(fèi)率改革。12月8日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于加強(qiáng)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《規(guī)定》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這標(biāo)志著公募基金行業(yè)第二階段費(fèi)率改革工作正式啟動(dòng)。私募業(yè)績(jī)報(bào)酬引爭(zhēng)議幻方量化的一只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)引發(fā)爭(zhēng)議。日前，一位投資者在社交媒體上透露，兩年前花了100萬(wàn)元人民幣購(gòu)買(mǎi)幻方量化旗下的“幻方300指數(shù)增強(qiáng)欣享3號(hào)”，今年12月1日贖回時(shí)只剩80.28萬(wàn)元人民幣。令他感到氣憤的是，不僅賬上虧了近20萬(wàn)元，還要被幻方量化計(jì)提3.02萬(wàn)元的業(yè)績(jī)報(bào)酬。是否合理成為該名投資者的質(zhì)疑。但事實(shí)上，這的確符合規(guī)范。從交易確認(rèn)單上來(lái)看，該指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以跑贏滬深300指數(shù)超額收益的25%來(lái)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。而自從產(chǎn)品2021年3月16日成立至今年12月1日，滬深300指數(shù)下跌30.83%，該產(chǎn)品累計(jì)虧損22.45%。相比滬深指數(shù)來(lái)說(shuō)，“幻方300指數(shù)增強(qiáng)欣享3號(hào)”的確做出了8.83%的超額，因此才會(huì)產(chǎn)生業(yè)績(jī)計(jì)提。那么，在此案例當(dāng)中的私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬究竟是什么？根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《指引》），業(yè)績(jī)報(bào)酬是指私募證券投資基金管理人基于基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，依據(jù)基金合同約定的計(jì)提比例、計(jì)提時(shí)點(diǎn)和計(jì)提頻率等相關(guān)條款收取的費(fèi)用，其目的是使私募基金管理人與投資者長(zhǎng)期利益趨于一致。《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，市面上常用的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方法有三種。一種是高水位法，也就是指管理人將基金的累計(jì)凈值在歷史所有的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提點(diǎn)上進(jìn)行比較，取最高值作為歷史高水位。若下一個(gè)計(jì)提點(diǎn)累計(jì)凈值超過(guò)歷史高水位，則將該時(shí)點(diǎn)與歷史高水位之間的凈值差額作為計(jì)提基數(shù)，按照約定比例計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，并將該時(shí)點(diǎn)凈值更新為歷史高水位；若下一個(gè)計(jì)提點(diǎn)累計(jì)凈值未超過(guò)歷史高水位，則不計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。業(yè)內(nèi)人士表示，“目前而言，單客戶單筆份額高水位法的業(yè)績(jī)計(jì)提方式比較常見(jiàn)，在此基礎(chǔ)上也可根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際策略情況，分段階梯式計(jì)提。”另一種是業(yè)績(jī)報(bào)酬基準(zhǔn)法，它指計(jì)提基準(zhǔn)為與投資策略相匹配的市場(chǎng)指數(shù)或指數(shù)組合，計(jì)提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對(duì)收益。還有一種是門(mén)檻收益率法，計(jì)提基準(zhǔn)為固定的年化收益率，即門(mén)檻收益率，計(jì)提基數(shù)為基金實(shí)際年化收益率超過(guò)固定年化收益率的相對(duì)收益。至于計(jì)提比例，《指引》要求業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%，一般比較常見(jiàn)的業(yè)績(jī)計(jì)提比例為20%。“業(yè)績(jī)報(bào)酬就是給予基金管理人的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，管理人為了拿到更多的業(yè)績(jī)提成，會(huì)盡最大的努力提升基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，權(quán)益類(lèi)私募基金的計(jì)提比例是20%或25%，高一點(diǎn)也不會(huì)超過(guò)30%，會(huì)在這個(gè)區(qū)間進(jìn)行浮動(dòng)。”星圖金融研究院研究員黃大智對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹。談及幻方量化的那只指增產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提是否合法，一名業(yè)內(nèi)人士接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，以做出超額業(yè)績(jī)?yōu)榇淼牧炕侥级裕幢惝a(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)谒氯赃M(jìn)行超額計(jì)提也合乎約定。投資者選擇指增策略是建立在對(duì)指數(shù)貝塔收益具備一定信心，遇到指數(shù)下跌風(fēng)險(xiǎn)很難避免，但管理人仍舊能做出一定超額并進(jìn)行計(jì)提本質(zhì)上是比較合理的，同理產(chǎn)品收益為正時(shí)，管理人僅能提取超額部分。但從保護(hù)投資者利益角度出發(fā)，要求產(chǎn)品在水下不得計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，可以極大地保護(hù)投資者的利益。總體而言，投資者在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品之前，還是應(yīng)該認(rèn)真審核合同約定內(nèi)容，避免以后產(chǎn)生不必要的困擾。堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先當(dāng)前，監(jiān)管正在進(jìn)行私募基金費(fèi)率優(yōu)化的倡導(dǎo)。11月24日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募基金行業(yè)文化建設(shè)倡議書(shū)》，向全體私募基金管理人及其從業(yè)人員發(fā)出十方面倡議。其中強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)守長(zhǎng)期理念，構(gòu)建科學(xué)合理有效的長(zhǎng)周期考核激勵(lì)和收入分配機(jī)制，計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬要堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先，不急功近利，不短視浮躁，糾治過(guò)度激勵(lì)、短期激勵(lì)。市場(chǎng)上，也已經(jīng)有私募基金進(jìn)行業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方案的創(chuàng)新嘗試。日前，徐星私募證券基金發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步讓利投資人、增厚客戶投資收益，經(jīng)與托管機(jī)構(gòu)、合規(guī)部門(mén)長(zhǎng)時(shí)間溝通協(xié)調(diào)，公司將于近期完成徐星成長(zhǎng)一號(hào)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方案變更工作。其中，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提時(shí)機(jī)由“產(chǎn)品分紅時(shí)、客戶贖回時(shí)或產(chǎn)品清盤(pán)時(shí)計(jì)提”，變更為“客戶贖回時(shí)或產(chǎn)品清盤(pán)時(shí)計(jì)提”。業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方案由“產(chǎn)品收益部分的18%”，變更為“對(duì)標(biāo)滬深300指數(shù)超額收益部分的20%”，并明確三個(gè)前提條件：一是產(chǎn)品必須是正收益，才能計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬；二是產(chǎn)品必須有超額收益，才能計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬；三是計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬后，客戶收益必須為正，否則不能計(jì)提。值得注意的是，在公募領(lǐng)域，基金費(fèi)率改革第二階段已經(jīng)啟動(dòng)。12月8日，證監(jiān)會(huì)就《規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)。《規(guī)定》進(jìn)一步優(yōu)化交易傭金分配制度，全面強(qiáng)化公募基金證券交易行為監(jiān)管，主要包括四方面：合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率，持續(xù)完善證券交易傭金分配制度，強(qiáng)化公募基金證券交易傭金分配行為監(jiān)管，進(jìn)一步優(yōu)化公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這標(biāo)志著公募基金行業(yè)正式開(kāi)啟了第二階段費(fèi)率改革工作，而第一階段“管理費(fèi)用”改革已經(jīng)取得一定成效。7月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，擬在兩年內(nèi)采取15項(xiàng)舉措全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率水平。方案發(fā)布以來(lái)，全行業(yè)136家基金管理人陸續(xù)發(fā)布公告，將旗下存量主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下。8月25日，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)公募行業(yè)首批20只實(shí)施浮動(dòng)管理費(fèi)率試點(diǎn)產(chǎn)品，目前以上產(chǎn)品全部結(jié)束募集。9月13日，證監(jiān)會(huì)正式印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式有關(guān)事項(xiàng)的通知》，推動(dòng)券商交易模式提質(zhì)增效。“無(wú)論是私募優(yōu)化業(yè)績(jī)報(bào)酬的倡導(dǎo)，還是公募基金的費(fèi)率改革，其實(shí)都是為了給投資者讓利，并且鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念。”黃大智強(qiáng)調(diào)，從分配和考核的角度上，要制定長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，淡化以每年甚至每個(gè)季度排名的方式來(lái)激勵(lì)基金經(jīng)理，以避免短期炒概念炒題材的投資理念。責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳